Hoe werkt de verbeterde rentabiliteitsmethode voor bedrijfswaardering?

Bij het overnemen of verkopen van een bedrijf is het belangrijk om een realistische waardering te maken. Eén van de methodes die daarvoor gebruikt kan worden, is de verbeterde rentabiliteitsmethode. Deze methode richt zich op de toekomstige winstcapaciteit van een onderneming en biedt op hoofdlijnen inzicht in de economische waarde.

In dit artikel leggen we uit wat de verbeterde rentabiliteitsmethode inhoudt, hoe de waardering tot stand komt en in welke situaties deze methode toepasbaar is. We plaatsen deze methode ook in perspectief door haar te vergelijken met andere veelgebruikte technieken, zoals de Discounted Cash Flow (DCF) en Adjusted Present Value (APV) methode, die wij bij Match Plan regelmatig toepassen.

Wat is de verbeterde rentabiliteitsmethode?

De verbeterde rentabiliteitsmethode is een waarderingsmethode die uitgaat van de toekomstige winst die een bedrijf naar verwachting zal genereren. Deze winsten worden genormaliseerd en vervolgens afgezet tegen een vereiste rendementsnorm om zo de waarde van het bedrijf te bepalen. Hierbij wordt ook gecorrigeerd voor een eventueel overschot of tekort aan eigen vermogen. De methode bestaat uit drie hoofdelementen:

1. Inschatting van toekomstige winst

Er wordt gekeken naar de structurele winstcapaciteit van het bedrijf, gebaseerd op historische prestaties en toekomstige verwachtingen.

2. Berekening van genormaliseerd winstniveau

De winst wordt genormaliseerd, bijvoorbeeld gecorrigeerd voor incidentele posten, en na belastingen bepaald. Dit vormt de basis voor de berekening.

3. Correctie voor eigen vermogen

Tot slot wordt de berekende waarde aangepast op basis van een eventueel tekort of overschot aan eigen vermogen ten opzichte van de gewenste vermogensstructuur.

Waarom de verbeterde rentabiliteitsmethode gebruiken?

De verbeterde rentabiliteitsmethode is relatief eenvoudig en biedt een praktische benadering voor bedrijven met stabiele en goed voorspelbare winsten. Ze is vooral geschikt voor ondernemingen waarvan de structuur en kasstromen beperkt fluctueren. Voordelen zijn onder andere:

Eenvoud en toepasbaarheid: Geschikt voor een eerste inschatting van de bedrijfswaarde bij relatief eenvoudige organisaties. De methode vereist minder complexe input dan kasstroommodellen en is daardoor sneller uitvoerbaar.

Rekening met rendementseis: Door het gebruik van een rendementsnorm worden risico en verwachte opbrengsten meegenomen. Dit maakt het mogelijk om de waarde af te stemmen op het gewenste rendement van investeerders of financiers.

Flexibel inzetbaar: Toepasbaar bij zowel kleine als middelgrote ondernemingen. Vooral bij bedrijven met stabiele winsten en beperkte investeringsbehoefte biedt de methode een passend uitgangspunt.

Toch kleven er ook beperkingen aan deze methode, zeker wanneer het gaat om complexe structuren of snelgroeiende bedrijven. Daarom kiezen wij bij Match Plan in de meeste gevallen voor andere methodes.

Hoe verschilt de verbeterde rentabiliteitsmethode van andere methoden?

Hoewel de verbeterde rentabiliteitsmethode nuttig kan zijn voor een globale waardebepaling, biedt zij onvoldoende diepgang voor het zorgvuldig begeleiden van aan- of verkooptrajecten. Bij Match Plan maken wij daarom voornamelijk gebruik van de Discounted Cash Flow (DCF) methode of de Adjusted Present Value (APV) methode.

Deze methodes bieden belangrijke voordelen ten opzichte van de verbeterde rentabiliteitsmethode:

Ze focussen op toekomstige kasstromen, niet alleen op boekhoudkundige winsten.
Ze houden expliciet rekening met investeringsplannen, vermogensstructuur en financieel risico.
Ze sluiten beter aan bij de eisen van investeerders, banken en andere stakeholders.

De DCF- en APV-methodes geven daarmee een gedetailleerder en realistischer beeld van de economische waarde van een onderneming, wat essentieel is voor een professionele transactie.

Hoe werkt de verbeterde rentabiliteitsmethode stap voor stap?

De berekening van de waarde met de verbeterde rentabiliteitsmethode bestaat uit de volgende stappen:

1. Berekening van het genormaliseerde winstniveau

Het gemiddelde genormaliseerde winstniveau wordt berekend op basis van de verwachte winsten van het bedrijf, rekening houdend met belastingeffecten en mogelijke fluctuaties in de winst.

2. Bepaling van de vereiste rendementsnorm

De vereiste rendementsnorm wordt vastgesteld door de kapitaalverschaffers en vormt de basis voor de berekening van de waarde van het bedrijf. Deze norm weerspiegelt het rendement dat van het bedrijf wordt verwacht.

3. Berekening van de waarde op basis van winstcapaciteit

De waarde van het bedrijf wordt bepaald door het genormaliseerde winstniveau te vergelijken met de vereiste rendementsnorm. Dit biedt inzicht in de winstcapaciteit van het bedrijf op basis van de toekomstige prestaties.

4. Aanpassing voor eigen vermogen

De uiteindelijke waarde wordt gecorrigeerd voor het overschot of tekort aan eigen vermogen. Dit zorgt ervoor dat de waarde nauwkeurig reflecteert hoe goed het bedrijf zijn eigen vermogen beheert en welk risico hiermee gepaard gaat.

5. Bepaling van de uiteindelijke waarde

De uiteindelijke waarde van het bedrijf is de som van het genormaliseerde winstniveau, de vereiste rendementsnorm en de aanpassingen voor eigen vermogen. Dit levert de waarde van het bedrijf op basis van de toekomstige winstcapaciteit en de vermogensstructuur.

Voorbeeld van de verbeterde rentabiliteitsmethode

Laten we de verbeterde rentabiliteitsmethode in de praktijk toepassen met een voorbeeld. We doorlopen de stappen met specifieke cijfers.

Stap 1: Verwachte toekomstige winst

Stel dat een bedrijf de volgende gemiddelde genormaliseerde winst verwacht te genereren: € 150.000,-

Stap 2: Rendementseis en vermogensstructuur

We gebruiken een rendementseis (rendementsnorm) van 20%. We gaan ervan uit dat het bedrijf een gezond vermogen heeft, maar dat er een tekort aan eigen vermogen van € 50.000,- is dat we in de waardebepaling moeten corrigeren.

Stap 3: Berekening van de genormaliseerde waarde van de winst

De formule voor het berekenen van de genormaliseerde waarde van de winst is:

Rentabiliteitswaarde = Genormaliseerde winst / Rendementseis

De rentabiliteitswaarde is € 150.000,- / 20% = € 750.000,-

Stap 4: Aanpassing voor eigen vermogen

Er is een tekort van € 50.000,- aan eigen vermogen. Dit bedrag wordt in mindering gebracht op de waarde.

Stap 5: Totale waarde van de onderneming

Door de huidige waarde van de winst en de aanpassing voor eigen vermogen op te tellen, krijgen we de totale waarde van de onderneming:

Aangepaste waarde = € 750.000,- – € 50.000,- (tekort eigen vermogen) = € 700.000,-

Conclusie

De verbeterde rentabiliteitsmethode biedt een inzicht in de waarde van een bedrijf, rekening houdend met de toekomstige winst en vermogensstructuur. In dit voorbeeld zien we hoe de verwachte winst en de aanpassing voor het eigen vermogen de uiteindelijke waarde van de onderneming beïnvloeden.

Tips voor het effectieve gebruik van de verbeterde rentabiliteitsmethode

De verbeterde rentabiliteitsmethode is een techniek voor bedrijfswaardering, maar het gebruik ervan vereist zorgvuldigheid en een gedegen voorbereiding. Hier zijn enkele belangrijke tips:

Zorg voor realistische aannames: De berekening van de waarde is sterk afhankelijk van de aannames over toekomstige winsten en vermogensstructuur. Onrealistische voorspellingen kunnen de uiteindelijke waardering verstoren.

Gebruik betrouwbare winstprognoses: Voor een nauwkeurige waardering is het essentieel om betrouwbare en goed onderbouwde winstprognoses te gebruiken. Bedrijven met een stabiele winstcapaciteit zijn beter geschikt voor deze methode.

Pas op bij complexe structuren: Bedrijven met dynamische investerings- of financieringsstructuren zijn beter geschikt voor waardering met de DCF- of APV-methode.

Schakel een expert in: Een ervaren Register Valuator beschikt over de juiste kennis en expertise om een betrouwbare en onafhankelijke waardering van uw bedrijf te bieden.

Waarom Match Plan inschakelen?

Match Plan heeft meer dan 25 jaar ervaring in bedrijfswaardering en overnametrajecten. Onze experts helpen u bij:

Het kiezen van de juiste waarderingsmethode voor uw situatie.
Het verzamelen en analyseren van de benodigde data.
Het uitvoeren van een realistische en onderbouwde waardering.
Het opstellen van een helder waarderingsrapport dat standhoudt in onderhandelingen.

Neem contact met ons op en ontdek hoe wij u kunnen helpen bij het verkrijgen van een eerlijke en professionele waardebepaling van uw bedrijf.

Gerelateerde blogs

Wat is een STAK en hoe richt ik er een op?