Waardebepaling bedrijf

Een waardebepaling van een bedrijf wordt bepaald door de verwachte toekomstige verdiencapaciteit van de onderneming en de risico’s die daarmee samen hangen. Dit wil niet zeggen dat in het verleden behaalde resultaten niet relevant zijn, maar deze bieden op zich zelf staand geen garantie voor de toekomstige verdiencapaciteit van de onderneming. Daarom zijn onder andere de bedrijfsactiviteiten, het verdienmodel, de onderliggende waardedrijvers, de marktontwikkelingen, de kansen en risico’s essentiële elementen voor een betrouwbare waardebepaling. Onderstaand de drie meest voorkomende waarderingsmethodes die zijn gebaseerd op het toekomstige verdienpotentieel van een bedrijf. Bij gelijke uitgangspunten zullen deze verschillende methoden dezelfde uitkomst geven.

• Discounted Cash Flow methode (DFC)
  Een door ons veel gebruikte methode is de Discounted Cash Flow methode. Deze methode werkt niet met historische resultaten, maar met verwachte toekomstige vrije geldstromen (free cash flows). De waarde van de onderneming wordt zodoende bepaald op basis van toekomstige geldstromen die door de onderneming worden gegenereerd en vrij beschikbaar zijn aan de verschaffers van vermogen (eigen en vreemd vermogen). Een alternatieve benadering is om de geldstromen naar de verschaffers van eigen vermogen te bepalen. Dit noemt men de cash flow to equity methode.
• Adjusted Present Value methode (APV)
  Net als bij de Discounted Cash Flow methode wordt de waarde van de operationele activiteiten berekend. Alleen wordt bij deze methode de waarde van het belastingvoordeel (het zogenaamde ‘taxshield’ dat ontstaat door de aftrekbaarheid van rente), verbonden aan de financiering met rentedragende schulden, expliciet tot uitdrukking gebracht.
• Rentabiliteitsmethode
  Deze methode baseert zich op de toekomstige winsten die de onderneming kan realiseren bij voortzetting. Er wordt niet alleen rekening gehouden met de structurele winstcapaciteit, maar er wordt ook gekeken naar de in het verleden behaalde resultaten en de gewenste vermogensstructuur.

De omvang en diepgang van een waardering wordt bepaald aan de hand van het doeleind van de waardering. Een waardebepaling kan worden opgemaakt voor diverse doeleinden waaronder:

• Bij het overnemen of het verkopen van een bedrijf; is een gedegen waardebepaling een zeer belangrijk aspect. Lees hier meer over waardebepaling bij overname
• Bij conflicten; zoals een zakelijk conflict met een compagnon of een echtscheiding. Lees hier meer over waardebepaling bij conflicten
• Second opinion en fairness opinion; wanneer u het niet eens bent met een reeds uitgevoerde waardebepaling. Lees hier meer over een second of fairness opinion
• Waardemanagement; als u wilt weten waar de grootste kansen liggen om de waarde van uw bedrijf te verhogen. Lees hier meer over waardemanagement
• Bij de jaarverslaggeving; Door middel van een zogenoemde impairment test. Lees hier meer over een impairment test
• Na een overname; door middel van een zogenoemde Purchase Price Allocation. Lees hier meer over een Purchase Price Allocation

In onze whitepaper ‘Waardebepaling bedrijf – Uit welke varianten kan ik kiezen? Wij hebben de verschillende soorten waardebepalingen op een rij gezet.